7月社融增速反弹至8.2%，金融“挤水分”效应仍存

　　来源：华夏时报　　

　　记者：刘佳

　　受信贷需求偏低、金融“挤水分”效应影响，7月信贷数据延续低位。

　　8月13日，央行发布2024年7月金融统计数据报告。数据显示，7月新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元；7月新增社会融资规模为7708亿元，同比多增2342亿元，增速小幅反弹至8.2%。

　　7月末，广义货币（M2）同比增长6.3%，增速比上月末高0.1个百分点；狭义货币（M1）同比下降6.6%，降幅较上月末扩大1.6个百分点。

　　在首席经济学家温彬看来，7月新增信贷季节性回落，社融增速小幅回升，监管政策对货币供应量的影响犹存。

　　“在二季度金融‘挤水分’取得明显成效后，为促进实现全年经济社会发展目标，逆周期调节政策有望适时加力，维持信用扩张在合理均衡水平。”温彬对《华夏时报》记者表示。

　　M2增速小幅改善

　　7月末，广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%。狭义货币（M1）余额63.23万亿元，同比下降6.6%。M1增速延续回落，M2增速小幅改善。

　　在“挤水分、防空转”的监管导向下，4月以来，货币扩张节奏明显放缓，尤其是M1增速延续处于负值区间。

　　东方金诚首席分析师王青表示，当月构成M1主体的企业活期存款也会有一定规模的同比多减，进而拉低M1增速。

　　“另外，近年来楼市持续处于调整状态，居民存款转化为房企活期存款的速度显著下降，是M1增速持续偏低的一个重要背景。”王青对《华夏时报》记者如是说。

　　M2方面，7月末同比增速较上月末回升0.1个百分点，主要原因在王青看来是上年同期基数下沉推动今年7月末M2同比增速走高。另外，7月财政稳增长加力，财政支出力度加大，当月财政存款同比少增2625亿元，也会对M2增速有一定推高作用。

　　不过伴随“手工补息”整改步入尾声，M2增速有所修复。但温彬认为7月25日新一轮存款利率下调，理财等资管产品仍具有一定比价优势，使得一般性存款“脱媒”趋势短期内难以逆转，M2增速总体仍有承压。

　　新增贷款同比延续少增

　　金融数据显示，7月新增人民币贷款2600亿元，环比季节性少增1.87万亿元，同比少增859亿元，拖累月末贷款余额增速较上月末放缓0.1个百分点至8.7%，续创有该项数据记录以来新低。

　　“7月新增信贷规模明显偏低，除因当前企业和居民部门的内生融资需求有待修复外，也因金融‘挤水分’效应仍有体现。”王青称。

　　分部门看，对公端和居民端相对偏弱，票据融资占比提高，在短期内加大了实体经济支持力度。

　　企业贷款方面，7月企业中长期贷款同比少增1412亿元，企业短贷同比少增1715亿元，仅票据融资同比多增1989亿元，这显示出在信贷额度充裕而有效贷款需求不足的背景下，银行存在票据冲量现象，这也与当月票据利率持续走低且月末加速下行相印证。

　　谈及票据融资占比提高的原因，温彬分析，在有效融资需求不足时，银行短期内要加大实体经济支持力度，而项目储备不足，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，对企业也实实在在提供了资金支持。同时，随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本会相应降低，也可以激发融资需求。

　　居民贷款方面，7月居民短贷和中长贷同比分别变动-821亿元和772亿元，居民短贷降幅较大，中长贷增量有限但同比改善。

　　金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者直言，从信贷情况看，7月本身为传统信贷小月，从结构看，居民消费方面信贷需求继续偏弱，在一些耐消品支持方面偏谨慎；但与去年同期相比，居民在买房需求方面有企稳迹象。

　　后续看，温彬表示，在低利率环境和稳地产、促消费、加力支持消费品以旧换新以及服务业扩大开放等政策组合拉动下，居民消费和信贷倾向有望逐步修复，但力度和可持续性仍主要受就业、收入等长期变量影响。

　　社融增速小幅反弹至8.2%

　　此外数据还显示，7月新增社融7708亿元，同比增加2342亿元，受政府债和企业债拉动，社融增速小幅反弹至8.2%。

　　“7月以来，政府债发行节奏边际放缓，但同比多增额有所扩大，企业债净融资规模也有所上行，在去年同期较低的基数下，7月新增社融规模同比转为多增。”温彬表示。

　　具体表现在，7月政府债券融资环比虽有所下降，但同比多增2802亿元；7月企业债券融资同比多增738亿元。由此，当月两项债券融资规模合计同比多增3540亿元，抵消了投向实体经济的贷款新增规模为负的影响，推动社融同比多增。

　　周茂华认为，国内政府债券融资明显增加，企业债券融资边际改善，反映出积极的财政实施力度加大，国内企业信用融资在逐步改善。

　　谈及未来，温彬表示，伴随着海外环境改善信号更趋明朗，国内宽货币空间进一步打开，年内降准、降息等总量工具仍可期待；结构性政策工具强化顶层设计和政策安排，科技金融、养老金融、消费品以旧换新以及住房租赁领域将加快推进，调结构的同时稳增长、促内需；财政政策加快发力，地方债发行明显上量提速，托底经济和稳定融资。

　　王青判断，综合考虑下半年的经济运行态势和物价水平，以及货币政策配合政府债券发行的需要，不排除三季度降准的可能，而伴随美联储9月降息概率显著较大，央行有可能在四季度再度下调政策利率。

　　“未来伴随稳增长政策进一步加力，金融‘挤水分’冲击逐步减弱，三季度末前后金融总量指标下行势头有望逐步企稳，其中年底前M2增速有一定回升空间。”王青补充道。