9月10日早盘，沪指及深成指再创阶段新低，但午后开启反弹。截至收盘，三大指数集体收涨，上证指数上涨0.28%，深证成指涨0.13%，创业板指涨0.06%，两市全天成交5276亿元，下午盘略有放量。从盘面上看，下午盘市场情绪转暖，科技股引领反弹势头，芯片、通信、计算机等板块涨幅居前，地产、医药、养殖等板块表现不佳。
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通信ETF（515880）今日低开之后震荡上行，截至收盘涨1.83%。当前的AI相关的调整仍在继续，近3个月来通信ETF权重股、美股英伟达均跌10%左右。
种种迹象表明，市场对于美股科技行业在边际上持比较谨慎的态度，尽管其基本面屡屡超预期。这更像是一个优等生因为考试没得满分而受到惩罚。当前，标普500指数中Magnificent 7的市值占比已经达到30%——这是该指数历史上从未有过的集中度。而在美股有史以来10次最大的单日市值蒸发中，英伟达已经占据8席，充分体现了收益和风险并存的关系。
据巴伦周刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资管巨头已经大幅降低了英伟达的持仓，其中Fidelity就卖出超过2亿股，而对冲基金Citadel更是斩去了93%的仓位。在上周五的一份报告中，花旗银行指出，他们认为今后一段时间内英伟达不会再是标普500指数的主要收益贡献者，尽管预计前者的盈利增速将保持强劲。
在A股的光通信领域，我们看到24H1的数通光模块/光器件需求高速增长，相关头部厂商充分享受了AI红利。其中，中际旭创实现营收107.99亿元，同比增长169.7%，实现归母净利润23.58亿元，同比增长284.3%，400G和800G出货量增长明显。实现营收27.28亿元，同比增长109.1%，实现归母净利润8.65亿元，同比增长200.0%。实现营收15.56亿元，同比增长134.3%，实现归母净利润6.54亿元，同比增长177.2%。
目前，下游云厂商的资本开支仍然对行业高景气构成支撑。据民生证券统计，从二季度来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比+19.3%。此外，CAPEX结构上，受AI需求火热驱动，CAPEX投入持续聚焦AI和云相关的底层基础设施。
最后，在估值上，当前通信ETF（515880）跟踪的中证全指通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高。感兴趣的投资者可以关注通信ETF（515880）未来的投资机会。
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今日消费电子ETF（561310）收涨0.69%。苹果、华为相继发布新品有望催化行情。
消息面上，北京时间今日凌晨，苹果举行秋季发布会，共发布了4款iPhone，2款手表，3款AirPods，其中芯片升级为3nm的A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面，Apple Intelligence部分功能将于10月率先在美国推出英语版，并将于12月推广至更多英语国家市场，明年支持中文/法/日/西班牙语等更多语言。首批上线的部分功能包括Writing Tools（文本改写、校对和摘要）、照片（回忆、特定搜索和消除物体）、全新设计Siri、音频录制及转写、优先通知、邮件Smart Reply等。预计新的芯片将能为Apple Intelligence提供卓越的设备性能。
今天晚些时候，华为发布了HUAWEI Mate XT三折叠手机，为10.2英寸全球最大折叠屏手机，同时也是全球最薄的折叠屏手机，仅3.6毫米，重量也仅有298克。据悉，该款手机定价从19，999元至23，999元不等，当前已经开放预约，预计本月20日开售，但在一些平台上已经有溢价较高的代抢/订货价格出现。
科技大厂的新品发布和技术的迭代有望推动消费者的换机热情，AI手机的渗透率有望不断提。据Canalys估计，今年全球16%的智能手机出货为AI手机，而到2028年，这一比例或将上升至54%，并逐步从高端手机向中低端扩散。
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医药行业今天迎来回撤，近期表现不佳。
消息面上，8月29日，国家卫健委发布《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》。《公报》显示，2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元，卫生总费用占GDP比例为7.2%。此外，医疗卫生机构总床位数持续增加、尤其是总诊疗量、住院量等结束三年左右的停滞，重新恢复增长势头。
上半年，国家陆续出台及通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、《全链条支持创新药发展实施方案》等重要文件，对于创新药品、医疗设备等多个细分均给与一定程度的扶持。政策驱动下，板块后续有望迎来触底回升机会。
从基本面角度看，医药行业中报发布完毕，创新药板块整体维持增长。但由于国内销售落地能力差异和海外授权出海兑现差异，行业内收入利润增速出现分化。展望下半年，国内创新药各细分赛道龙头都将在下半年的各国际专业疾病领域会议上披露数据，板块关注度后续有望持续提升。
从宏观层面看，美国经济放缓，降息预期相对清晰，对于以未来销售收入折现为核心估值逻辑的创新药公司来说，有望迎来流动性改善和估值的整体提升。医保基金支付承压，基金监管趋严，下半年整体国内医疗需求或将偏弱。但长期来看，由于老龄化的趋势持续，医保基金支出以及诊疗需求仍将稳健增长。
国内创新药公司经过多年研发投入，研发管线陆续进入收获期，新药出海授权金额不断创新高。创新药作为新质生产力的重要代表，北京等地不断出台政策支持创新药发展。可以关注创新药沪深港ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）的低位布局机会。
特约作者：国泰基金
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