光大期货：8月15日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜冲高回落，价格下跌0.38%至8944.5美元/吨；SHFE铜主力合约下跌0.19%至72010元/吨；现货进口窗口关闭。宏观方面，美国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%，这也是自2021年以来首次降至3%以下，核心CPI同比3.2%，符合预期3.2%，但低于前值3.3%，7月通胀进一步放缓，也为9月降息铺平道路，但市场更关注美联储是否会超预期降温。国内方面，7月人民币贷款数据表现不佳，M1与M2剪刀差扩大，情绪上并不有利，市场也在期待稳增长政策继续发力。基本面方面，LME库存昨日增库1800吨达到30.7425万吨，源源不断的交仓重新给市场带来压力；铜价下跌，刺激国内部分终端订单释放，加工企业补库或支撑铜需求及现货升水。“预期偏弱，现实需求转暖”的现状维系，这也有利于铜升贴水报价，但宏观局面未现企稳，拖累铜价止跌回稳，特别是其他工业金属带动下，市场信心再次走弱。市场持续谨慎下，观望或短线操作，但下游铜企业可继续逢低布局。

　　镍&：

　　隔夜LME镍跌1.19%报16205美元/吨，涨0.05%报128090元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存减少24吨至113688吨；国内 SHFE 仓单减少47吨至16476吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降100元/吨至-100元/吨。不锈钢方面，库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109万吨，周环比上升2.30%，供应端有所恢复，成本端有一定支撑。新能源方面，需求端正极排产方面上调预期产量，上游挺价格意愿较强，但下游对硫酸镍较高的价格接受程度有限。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，电镍库存或造成一定压力，短期价格或偏震荡运行，关注宏观情绪及镍矿进度。

　　&电解铝：

　　氧化铝隔夜AO2409收于3889元/吨，持仓减仓2536手至6.1万手。震荡偏强，隔夜AL2409收于19055元/吨，涨幅0.08%。持仓减仓7278手至14.3万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在3904元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价跌至18880元/吨，对无锡A00贴水70元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，包头下调80-130元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调68元/吨。电解铝现货贴水空间仍较为充裕，铝锭去库稍显阻滞、反馈不及铝棒，短期铝价止跌企稳，随着金九银十逐步临近后，供给见顶，需求边际回暖，铝价涨幅在在去库流畅后有望明晰。

　　锡：

　　主力跌0.16%，报255590元/吨，锡期货仓单9784吨，较前一日增加102吨。LME锡涨0.32%，报31485美元/吨，锡库存4400吨，减少125吨。现货市场，对2409云锡升水1，300元/吨，交割升水800-1，000元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差+40元/吨，10-11价差+70元/吨，沪伦比8.12。锡持续去库4周反应出来下游需求的边际好转，但同时考虑到盘面走低，存在矿山后点价，部分冶炼企业发货减少的因素，国内锡库存可能部分到上游厂库当中。如果锡价因持续去库驱动快速反弹至27~28万的价格，此时如果矿山集中点价可能存在锡库存再次显性化，对价格进而形成压力，所以锡可能短期还是维持高位偏强震荡为主。

　　锌：

　　主力跌0.22%，报22735元/吨，锌期货仓单38921吨，较前一日减少699吨。LME锌涨0.65%，报2705.0美元/吨，锌库存262275吨，减少875吨。现货市场，上海0#锌对2409合约升水0-5元/吨，对均价升水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2409合约升水60-70元/吨，粤市较沪市升水60元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约升水30-50元/吨，津市较沪市升水30元/吨。价差方面，09-10价差+100元/吨，10-11价差+140元/吨，沪伦比8.40。价格继续上修需要更强动力，但从基本面来看，动力不足，需等待减产规模是否有进一步的扩大。比价前日在LME大幅交仓下回升至进口锌锭窗口打开，随着锁比价进口的增加，比价昨日夜盘小幅回落。目前进口窗口重新关闭，但海外进口至保税库动力较足，内外反套可考虑止盈后等待后续再次入场时机。

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　　14日工业硅震荡走弱，主力2411收于9340元/吨，日内跌幅3.91%，持仓增仓5161手至17.3万手。现货止稳回跌，百川参考价11867元/吨，较上一交易日持平。其中#553各地价格区间回落至11000-12200元/吨，#421价格区间回落至12000-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10150元/吨，现货升水格局再度转为贴水150元/吨。临近换月期，仓单由近月向主力11合约大幅转移，空头持续压制盘面。硅厂完成前期订单后进入规模性停产，下游双硅延续弱势表现，行业高库存和期货高仓位压力持续增加，硅厂减产影响有限、只能继续减产。随着成本支撑减弱、盘面延续触底节奏、同时高升水下现货跟跌幅度更大。

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　　昨日碳酸锂期货2411合约跌4.17%至73450元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌600元/吨至7.75万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌600元/吨至7.25万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌650元/吨至7.49万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加100吨至36430吨。供应端，国内生产和进口方面均有放缓，生产端降速不明显，进口端仍有较大体量。需求端，据最新的三方8月排产数据来看，三元偏弱，磷酸铁锂走强，储能端需求表现更加，但需要注意当前仍有较高的客供比例；同时，8月电池产量预计环比有增；新能源汽车方面，7月生产维持，批发量放缓，零售环比小幅增加，出口表现环比亮眼。库存端，总库存超13万吨，结构上看其他环节连续两周去库，下游小幅补库，上游延续累库。短期来看，在供应不见明显降速和高库存压力背景下，尽管下游采购活跃度虽然或将小幅提升，但整体仍维持谨慎态度，难以出现供需矛盾的错配问题，价格难以实现较强或较长时间的反弹，后续需关注供应端是否出现减产行为和减产力度。