大摩：维持百威亚太“增持”评级 目标价削至12.5港元

　　摩根士丹利发布研究报告称，下调（01876）目标价9.4%，从13.8港元削至12.5港元，维持“增持”评级。

　　该行表示，下调对百威亚太2024年每股盈利预测2%，2025-2026年预测下调7%，这体现出：1）2024年销售额预测降低2%，中国今年第三季度啤酒的需求弱于预期，2025-2026年销售额预测降低4%-5%；2）2024-2026年毛利率预测下降，主要按高端产品在中国的销售差于预期。因此，预计2024-2026年正常化EBITDA下降1%-5%。

　　对该公司基本假设认为，百威亚太依旧在高端产品有着强有力的定位，推动其收入及毛利率扩张。预计2023-2025年销售额的年复合增长率（CAGR）为-1%，同期EBITDA为1%。