人民银行、财政部建立联合工作组，央行国债买卖或有新动向

界面宏观 辛圆

中国人民银行网站周三发布消息称，为贯彻党的二十届三中全会精神，落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求，中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。

会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，财政部党组成员、副部长廖岷出席会议并讲话。中国人民银行、财政部相关司局负责同志参加会议。

财政政策与货币政策是宏观经济治理体系的两大重要支柱，也是支持扩大内需、促进经济高质量发展的两大重要手段。党的二十大报告强调，“加强财政政策和货币政策协调配合”。今年的《政府工作报告》提出，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，并着重强调了政策工具的创新与协调配合。

“中央多次强调要加强货币政策与财政政策的协调配合，此次央行与财政部成立联合工作组无疑是货币政策与财政政策加强协调配合的重要机制之一。”广开首席产业研究院资深研究员刘涛对界面新闻说。

根据政府预算，2024年的财政赤字、专项债及超长期特别国债的合计规模达到8.96万亿元，这不仅超越了去年的规模，也意味着财政政策的力度进一步加大。为配合政府债券顺利发行，今年以来，央行已两次下调金融机构人民币存款准备金率。

此外，7月22日，人民银行发布公告称 ，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。公开市场招标方式改变后，央行公开市场操作更加体现出精准配合政府债供给的意图。以8月为例，月中政府债供给大幅增加，央行公开市场净投放显著放量，带动资金价格回落；月末政府债净融资再度放量，央行公开市场连续三个交易日大幅净投放后，随即转为大幅净回笼，体现出央行配合财政发债的精准性。

另一方面，为落实中央金融工作会议提出的“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求，央行已将国债买卖纳入货币政策工具箱，并开始了尝试操作。

8月30日，央行发布公告称，8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。9月份，央行继续“买短卖长”操作，全月净买入债券面值为2000亿元‌。

东方金诚研发部副总监于丽峰表示，央行通过买卖国债调节市场流动性，既丰富了基础货币投放渠道，又能够通过“买短卖长”引导国债收益率曲线保持合理形态，在稳增长和防风险之间求得平衡。央行在8月和9月净买入3000元面值国债的同时投放等量基础货币，为政府债发行创造了良好的流动性环境，有利于货币政策与财政政策间的协调配合。

刘涛指出，央行将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，并不意味着要搞量化宽松，其本质与正/逆回购交易、现券交易和发行中央银行票据交易等类似。通过相关公开市场业务操作，央行可以根据市场供求和流动性状况调节货币量和利率水平，稳定货币价值。将国债买卖纳入货币政策工具箱后，由于国债具有期限结构丰富等特点，尤其是中长端债券交易可以较好地弥补以往正/逆回购交易、现券交易、央行票据交易等期限偏短的不足，通过长中短期工具的灵活搭配，共同营造适宜的流动性环境。

对于下一步公开市场国债买卖操作，9月24日，央行行长潘功胜在新闻发布会上表示，央行也在会同财政部，共同研究优化国债发行节奏、期限结构、托管制度等。央行在二级市场开展国债买卖的整个过程将会是渐进式的。