今天，国家统计局公布了2024年国民经济运行情况。2024年我国GDP实现了1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，完成了年初预定的增长目标。从分季度来看，1-4季度GDP同比增速分别为5.3%、4.7%、4.6%和5.4%。环比来看，四季度GDP增长1.6%，说明从9月24日政策加大力度支持经济复苏之后，各项经济数据逐步回升。四季度经济运行情况环比明显改善，2024年我国经济实现了平稳增长，在复杂多变的形势下取得这样的成绩，体现了我国经济的韧性。9月24日之后，多部门发布重磅政策利好，推动市场出现大幅回升，同时极大提振了投资者信心。消费、生产等数据均有所改善，2024年取得的成绩来之不易。
从价格因素来看，2024年CPI比上年上涨0.2%，属于温和通胀；PPI同比下降2.2%，主要与国内需求下降有关。当前经济运行的突出问题是消费和投资需求不足，物价上涨幅度较小，核心CPI小幅上涨，PPI则出现负增长，说明消费方面还需要继续加大支持力度，提振消费需求，推动物价温和上涨。
2024年社会消费品零售总额比上年增长3.5%，增长较为平稳，网上销售增长较快，同比增长7.2%。四季度社会消费品零售总额同比增长3.8%。尽管增长有所回升，但幅度仍然较小，需要进一步发力提振消费。近期，发改委扩大了以旧换新的商品目录，将手机、平板、智能手表、手环等数码产品纳入其中，未来还将进一步加大以旧换新的力度，以撬动消费市场。
提前消费是拉动经济增长的重要方面，也是当前推动经济回稳回升的重要抓手。2025年，我国将实施适度宽松的货币政策以及更加给力的财政政策，全方位拉动国内需求。2025年预计在重磅政策逐步落地之后，经济数据将逐步改善，全年的经济增长目标仍定在5%左右。
在固定资产投资方面，2024年全国固定资产投资同比增长3.2%。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增速达到7.2%；房地产开发投资同比下降10.6%，拖累了固定资产投资增速。因此，加大力度支持楼市企稳非常重要。作为国民经济的支柱产业，房地产的止跌回稳将有利于推动上游60多个行业的增长，进而稳定经济增速。
在进出口方面，2024年我国进出口总额比上年增长5%，其中出口增长7.1%，进口增长2.3%。出口增速平稳，为GDP增长贡献了力量。2025年，特朗普二次入主白宫后，可能对贸易伙伴发起加关税等贸易摩擦，这对我国外贸出口可能形成一定冲击。因此，2025年进一步加大力度提振消费增长是重中之重的任务。
2024年我国居民收入继续增加，农村居民收入增速快于城镇。全国居民人均可支配收入为41314元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。人口总量有所减少，城镇化率继续提高。整体来看，2024年我国国民经济稳中有进，高质量发展扎实推进，中国式现代化迈出坚实步伐。但外部环境变化带来的不利影响加深，国内需求不足，部分企业生产经营困难，经济运行仍面临不少挑战。未来，政策方面需要进一步发力。通过适度宽松的货币政策，降息降准、下调存款准备金率将成为重要政策抓手。在宽松货币政策实施的同时，财政政策将更加积极。当前财政政策主要通过为地方政府化债，减轻地方政府还本付息的压力，12万亿的化债计划将起到明显效果。下一步，通过发行国债直接拉动投资、带动消费将成为推动经济增长的重要手段。
2024年12月召开的中央经济工作会议提出九大任务，其中第一条是提振消费，拉动投资效益，全方位拉动国内需求。第二任务是推动科技创新，大力发展新质生产力。这说明在稳定传统经济的基础上，进一步发展科技创，推动新质生产力发展是当前重要的政策原则。随着稳增长政策不断落地，经济增速有望回升。
作为经济的晴雨表，资本市场将延续这轮牛市的走势，出现第二波、第三波上攻行情。特别是2025年美联储继续延续降息节奏，美元利率下行，美元指数有望高位回落，这将推动人民币在内的非美货币升值预期增强，外资流入人民币资产，包括A股和港股。因此，2025年资本市场将成为居民储蓄转移的重要方向。特别是在楼市投资机会下降后，资本市场将成为居民配置资产的重要场所。
经过三年多的下跌，许多优质股票价格已大打折扣。以沪深300为代表的指数估值处于历史低位，当前是布局全年行情的好时机。建议投资者保持信心和耐心，在2025年获得良好投资回报。坚持价值投资，抓住经济复苏带来的上市公司盈利回升机会，把握经济转型受益的消费白马股、新能源龙头股以及科技龙头股的投资机会，特别是近期表现活跃的人形、低空经济等科技创新行业，在2025年是重要的投资方向。对于追求长期稳定分红回报的投资者，可以继续关注红利股的机会。2025年市场投资机会增多，赚钱效应明显提升，建议大家把握好市场机遇。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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