卓信宝:股票怎么加配资杠杆的-【季度展望】白条猪肉： 一季度价格跌后趋稳 二季度或跌后反弹

　　卓创资讯肉类分析师胡文欣

　　【导语】2024年及白条猪肉价格涨后震荡下滑，终端需求疲软使得行情不及业者预期，对于2025年的价格走势持消极情绪较多。但春节后白条猪肉价格跌后基本稳定，上游养殖场的挺价意愿较强，屠企受利润收窄而压价，供需出现僵局。当前供应较为平稳，需求亦无利多，二季度或受上游二育影响，肉价跌后小幅反弹。

　　春节前白条猪肉价格小幅上涨，节后走势跌后趋稳。根据卓创资讯数据监测，截至3月31日，一季度全国瘦肉型白条猪肉出厂均价为19.60元/公斤，环比下滑9.33%，同比上涨3.38%。下游白条猪肉市场供应量整体较为充沛，且春节后需求进入平淡期，市场处于供大于求的局面；但由于上游养殖企业挺价情绪浓，屠宰企业压价不成，二者博弈加剧，影响到下游猪肉价格亦整体趋稳，与2024年的深跌出现反差。

　　需求：鲜销占比下滑 分割入库增加

　　下游终端需求疲软，鲜销率震荡走低，屠宰企业入库量有所增加。根据卓创资讯数据监测，截至3月31日，全国重点屠宰企业鲜销率为85.35%，较年内最高点下滑5.70个百分点，较去年同期增加0.91个百分点；全国重点屠宰企业冻品库容率为18.68%，较年内最低点上涨0.85个百分点，较去年同期下降4.29个百分点。

　　2025年 一季度的鲜销消费较往年变动减小，一方面是原料成本难降，屠宰企业有稳量分摊头均成本的行为，另一方面，部分屠宰企业的商超、学校渠道占比提升，这部分的订单量稳定性相对较高。而冻品库存的持续去化，使得屠宰企业老旧日期的产品基本清理结束，企业多采用“随进随出”的运营方式，同时有国储订单作为支撑，冻品库容率呈小幅上涨态势。

　　在二季度随着温度越来越高，终端市场的猪肉消费难以有明显好转，被动入库量提升，企业的实际鲜销率或仍有走低可能，而预计在4-5月，仍有二次及以上的国储轮库，冻品库存或继续小幅上涨，冻品入库量将成为需求的短暂支撑点。

　　毛利持续下滑 企业多屠宰分摊成本

　　屠宰毛利持续下滑，屠宰企业亏损加剧，稳定屠宰量以分摊头均成本。根据卓创资讯数据监测，春节后，2025年屠宰企业头均毛利持续走低，但基本仍处2021-2024年的平均水平以上；同时从图5可以看到，2025年春节后屠宰量同比亦是有所增加。说明春节前屠宰企业的盈利状况尚可，在当原料价格难降的情况下，屠宰企业有稳量亏损的心理预期，以维系客户并扩展市场占有率为先，且当前库容率较低以及国储订单的增加对屠宰量亦有部分支撑，使得屠宰量较2024年微增。上游供应仍较充沛，二季度或仍将维持这一状况。

　　综上所述，随着天气渐热，终端批发市场的活性有所减弱，需求或有下滑，但上游原料价格难跌，同时有分割入库量作为小幅支撑，白条猪肉跌幅或有限。同时考虑到，一季度的价格降幅未达业者预期，有部分二次育肥户看涨后市的情绪渐浓，选择逐渐轮流补栏，或影响上游原料价格跌后走高，带动白条猪肉价格缓慢反弹。预计二季度白条猪肉价格整体呈现微跌后小幅反弹的走势。