信钰证券:小程序股票配资杠杆多少-【市场解读·LPG】中国LPG市场下跌态势将延续

　　卓创资讯分析师 刘贵丞

　　【导语】进入8月国内液化气价格再度下跌。截至12号收盘，国内民用气月均价为4359元/吨，国内醚后碳四月均价为4533元/吨，较上月同期价格进一步回落。中国LPG市场呈现出复杂多变的态势，中国LPG市场呈现出复杂的运行态势，而即将到来的9月，市场又将面临新的机遇与挑战。

　　截至8月12日，国内民用气月均价格为4359元/吨，醚后碳四月均价格为4533元/吨，两者较上月同期均呈进一步回落态势。尽管国际市场整体表现疲弱，但国内主营炼厂护市意愿明显，使得价格跌势相对缓和。

　　LPG价格走势偏弱运行

　　具体来看，民用气市场方面，8月CP价格下调叠加国际持续走弱，对国内市场心态形成利空。进入8月后，进口码头降价出货行为进一步冲击民用气市场，而夏季需求端表现低迷也加剧了价格下行压力。不过，部分炼厂因供应量偏少而有意护市，在一定程度上减缓了市场的跌势。

　　醚后碳四市场则呈现不同态势：近期国际原油连续下跌，对下游油品及调油原料构成利空影响，但与此同时，烷基化装置开工负荷率上升带动醚后C4需求量增加，加之部分炼厂进入停工检修阶段、内部调拨量有所增长，多重因素共同形成对醚后碳四市场的支撑。

　　国内丙烷市场均价同样呈现小幅回落态势。具体来看，供应端呈现“局部收紧与整体宽松并存”的特点。主要因山东部分企业进入检修期，同时另有个别企业主动缩减丙烷外放量，导致国产资源供应有所收紧。不过，受月底至月初进口资源集中到港影响，国内市场供应得到有效补充，整体供应环境仍处于偏宽松状态。需求端表现相对稳健，下游存在阶段性补货行为，化工领域需求也出现小幅增长，为市场提供了一定支撑。

　　国内供应量整体有所增加

　　据卓创资讯数据显示，截至8月7日的当周，国内平均商品量为53845吨/日，较上期增加29吨/日，增幅0.05%；平均产量则为81048吨/日，整体呈现商品量环比微增的态势。具体来看，本周国内液化气商品量环比增长的主要影响因素包括：沿江地区安庆石化启动民用气外销，但区域内原本停工的烷基化企业均已恢复正常开工，导致醚后碳四商品量相应减少；西部地区蒙大装置恢复出货，带来一定增量；华南地区茂石化乙烯装置自用气量增加，影响了商品量释放；山东地区京博石化外销量缩减，且齐成石化装置进入停工检修阶段，进一步调整了区域商品量格局。

　　进口气方面，本轮监测周期内，国内主港码头VLGC到港量为71.9万吨，同时内码头到港量及入库量均较前期有所下降。

　　LPG下游需求表现相对疲软

　　当前民用气需求正处于传统淡季，持续的高温天气进一步抑制了居民用气需求，导致这一领域的消费表现低迷。同时受“瓶改管”、“气改电”以及其他政策的实施，导致国内民用需求低于预期，燃烧需求呈现逐年萎缩的趋势。LPG下游消费重点依赖化工消耗。

　　中国LPG下游深加工装置运行及消费统计

　　化工需求方面同样难言乐观。具体来看，丙烷深加工领域，尽管PDH装置开工率有所上涨，但整体仍维持在相对平稳的水平，对丙烷需求形成一定支撑；丁烷深加工领域，需求增长主要依靠MTBE装置带动下的丁烷异构及丁烷脱氢装置，这两类装置推动了丁烷消费量的提升。

　　值得注意的是，除烷烃深加工对LPG下游需求构成部分支撑外，作为LPG化工消费重要组成的烯烃深加工，在6月下旬至7月期间表现疲软。其中，烷基化装置消耗量减少2.58万吨，异构化装置减少2.08万吨，醋酸仲丁酯、丁酮等装置的消耗量也出现下滑，整体消耗水平受到明显拖累。

　　库存增量拖累市场行情

　　截至7月29日的统计数据显示，LPG炼厂月末库容率为32.18%，较上月末上升1.04个百分点；进口气方面，截至7月24日，本月末国内主港平均库容率达55.50%，较上月末均值升高3.71个百分点。

　　炼厂库存延续了8月初以来的累库态势，受近期市场行情疲弱影响，下游备货意愿始终处于较低水平；港口库存近期波动幅度有所加大，同样面临累库压力。据海关总署数据显示，2025年上半年中国液化气进口总量为1766.81万吨，同比增长1.49%。进口增量主要源于深加工需求，且预计2025年下半年整体进口量将高于上半年。在燃料需求下降的背景下，化工消耗已成为影响进口量及液化石油气市场库存指标的关键因素，而当前液化气高库存的状况又会反作用于市场，对行情形成一定拖累。

　　供求关系僵局或持续维持

　　液化石油气月度供需平衡表（单位：万吨）

　　6月以来国内液化气供需平衡差环比增加，炼厂检修恢复、库存高位致供应充足，而深加工与终端燃烧需求下滑，推动期末库存续增。7月进口量预期回升，叠加供应增加、期初库存偏高，总供应量破千万吨，期末库存及平衡差均增。短期高库存难缓解，期末库存将长期超330万吨，“金九”旺季或使平衡差小幅缩窄。而在国际原油影响方面，卓创资讯预计8月，国际原油价格或先涨后跌，波动重心下移。贸易和谈改善宏观环境支撑油价，但美国需求降温、库存去化一般，且欧佩克+增产达标抢占市场份额，后期油价承压，整体区间偏弱下跌。

　　综合考虑下，整个8月来看，民用气及醚后碳四或继续维持跌势。民用气供应宽松，国际支撑不足，淡季需求疲软，8月延续弱势。醚后碳四暑期需求提振有限，新产能释放施压，价格先涨后弱，月底或继续下探。综上所述，卓创资讯预计民用气月均4380元/吨，运行区间在4330-4450元/吨，醚后碳四4530元/吨，运行区间在4450-4560元/吨。

　　进入9月以后，中国LPG市场在供需结构调整、成本端变化以及国际市场影响下，不排除国内液化气市场仍存在一定下跌的可能。