民生证券：维持招金矿业“推荐”评级 期待海域早日投产

　　民生证券发布研报称，（01818）发布2025年三季报，2025年第三季度公司实现营收50.79亿元，同比增长59.03%，环比增长25.73%，实现净利润6.78亿元，同比增长106.69%。公司产量稳健增长，黄金价格上行有望进一步提升盈利空间，预计公司2025-2027年归母净利润为32.67、43.47、56.54亿元，对应10月10日收盘价PE分别为32/24/19X，维持“推荐”评级。

　　报告中称，公司加强资源扩张，勘探并购实现新突破。投资并购方面，集团2024年投资并购德拉罗泊矿业及塞拉利昂西金等两个海外项目，加快国际化步伐。另外2024年10月9日与集团联手紫金和宁波冉盛盛通成立招金瑞宁，招金瑞宁进一步持有中润资源20%股权，扩大业务版图。勘探方面，公司加大现有矿山探矿找矿投入，金资源量取得重大突破。24年集团新增金资源量261.16吨，2025上半年又新增金资源量25吨。

　　此外，海域金矿未来贡献可期。公司持有海域金矿70%股权，海域金矿目前已全面进入建设快车道，项目有序推进。截至2025年上半年，1.2万吨/日选矿系统已经一次性带水试车成功，初步具备了工业化的生产能力，达产后可贡献黄金年产量15-20吨。根据可研报告，克金完全成本仅为120元/克，矿山盈利能力优越，海域金矿作为亚洲最大的单体金矿，未来利润贡献可期。