国泰海通“落子”印尼、头部券商海外业务营收普增，蜂拥出海有哪些值得注意？

界面新闻记者 | 孙艺真

伴随资本市场改革持续深化，证券行业正迎来以国际化、多元化为特征的新一轮发展机遇。当前，证券公司跨境业务发展及国际化布局的空间正不断拓展。

继2015年布局新加坡、2019年收购越南投资证券（IVS）50.97%股权之后，11月17日，国泰海通（601211.SH）公司董事会审议通过境外子公司收购印尼证券公司的议案，于东南亚“再落一子”。

近年来，国泰海通持续发展国际业务，此前在合并方案中就提到，配套100亿募资中将以不超过30亿元投向国际化业务。

半年报显示，国泰海通旗下子公司已覆盖中国澳门、美国、英国、日本、新加坡、印度、澳大利亚、越南、葡萄牙、巴西等国家和地区。

伴随中资企业出海浪潮，证券行业国际化发展也迎来提速，除了通过设立或投资并购等方式增设子公司之外，今年内，券商海外业务进展还包括证券交易、保荐承销业务资格获批等方面。

5月，中金公司（601995.SH）位于阿联酋迪拜国际金融中心（DIFC）的分公司开业，分公司持有迪拜金融服务管理局（DFSA）颁发的第四类牌照；华泰证券（601688.SH）子公司Huatai Securities（Singapore）上半年获批新交所的主板保荐人资质，具备主板IPO项目的承揽与管理资格；2024年，华泰国际旗下子公司于越南证券市场监管机构处获批证券交易代码，获得越南证券市场直接交易资格；去年4月，东吴证券（601555.SH）获得新交所主板和凯利板保荐人资质，成为同时拥有新交所主板、凯利板全面保荐资格的中资券商。

界面新闻注意到，除增设子公司，包括广发证券（000776.SZ）、方正证券（601901.SH）、兴业证券（601377.SH）等券商纷纷出手向境外子公司增资，持续推进全球化布局。

根据中国证券业协会10月30日发布的《证券公司国际化发展实践报告及典型案例汇编（2025）》，目前，境内证券公司设立了38家境外一级子公司，一级子公司下再设立证券、资产管理、投资等间接子公司或海外分支机构，持有相应的国际牌照开展业务；国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到25%左右。

国信证券研报指出，一方面，中资券商加速海外布局，持续提升国际竞争力。中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券等头部券商在国际业务中处于行业领先地位，中小券商国际业务起步较晚，但业务也在快速增长中。另一方面，RWA（现实世界资产代币化）等创新业务为中资券商展业提供机遇。当前，RWA领域被视为券商开展创新业务的新战场，券商积极申请相关牌照，也将传统业务向数字资产、虚拟资产等领域深度拓展。

从今年上半年券商海外业务营收来看，头部券商在国际业务方面普遍迎来高增，成为券商拓展收入来源、开辟业绩新增长极的重要方向。

具体来看，中信证券（600030.SH）、中金公司、国泰海通、华泰证券、广发证券等头部券商在海外业务营收排名稳居行业前列，实现双位数增长。

中航证券非银分析师薄晓旭指出，“国际业务不仅为券商带来新的利润增长点，更有助于分散单一市场风险，优化业务结构，提升抗周期能力。随着“一带一路”倡议深入推进和人民币国际化进程加速，中资券商在国际市场的话语权与竞争力有望持续增强。”

上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师在接受界面新闻采访时表示，中资券商将出海视为业务拓展的必选项，多家券商在年内加速海外布局，其最根本的动力源于国家战略引领、实体企业跨境需求以及券商自身发展三重法律与政策环境的协同驱动。

“随着新能源汽车、高端装备制造等产业政策驱动企业出海，券商需为企业提供符合《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》的跨境发债、港股IPO以及跨境并购法律服务，这构成了业务扩张的直接动力。”孙宇昊向界面新闻谈到。

不过，界面新闻关注到，今年以来，也有券商因境外业务违规收到监管警示函。今年9月，浙江证监局指出，财通证券（601108.SH）存在的问题包括未有效建立覆盖境外子公司的决策事项落实跟踪制度及决策效果评估制度，未健全对境外子公司的风险管控机制，提名的境外子公司部分董事不符合相应任职条件，监管对财通证券采取出具警示函的监督管理措施。

谈到当前券商出海面临的挑战，孙宇昊律师从合规视角进一步向界面新闻指出，除了市场风险与合规成本，中资券商在出海进程中还面临治理架构跨境适配性不足以及国际法律环境异质性两大深层挑战。

“在内部治理层面，其风险突出体现在母子公司间的法律控制力衰减，根据相关法律法规要求，母公司需对境外子公司实施有效管控，但实践中常因管理半径拉长、文化融合困难及复合型人才短缺而导致治理效能递减，暴露出跨境场景下公司治理的脆弱性。”在外部环境层面，孙宇昊认为，券商则需应对多重法律管辖的冲突与合规义务的叠加，包括但不限于数据跨境流动中的法律冲突以及业务准入与持续经营的合规复杂性，“任何对当地金融监管法规的理解偏差都可能引发法律责任与声誉损失，这要求券商必须构建超越常规合规成本的、覆盖全法域的全周期风控体系。”