招商策略：政策暖风频吹，后续增量政策有望进一步出台助力经济企稳向上

　　来源：招商策略研究

　　整体三季度经济增长斜率进一步放缓，随着一揽子逆周期调节政策的出台，单9月份经济数据同比增速相比8月份普遍改善。综合三季度和9月份的经济数据及细分领域表现来看，目前仍然呈现强预期，弱现实的状态。临近三季报，需更加关注业绩改善或者稳定度高的板块，重点关注消费医药、TMT和部分顺周期领域．

　　核心观点

　　【观策·论市】从三季度经济数据看三季报业绩前瞻。整体三季度经济增长斜率进一步放缓，随着一揽子逆周期调节政策的出台，单9月份经济数据同比增速相比8月份普遍改善。政策端来看，10月17日住建部等部门发布会，在货币化安置、白名单扩容、收储专项债、设立土储专项债方面推出增量政策。此外， 10月18日北京金融街论坛召开，一行一局一会再发声。并正式发布两项面向资本市场的货币政策工具的政策文件，政策暖风频吹，后续增量政策有望进一步出台助力经济企稳向上。综合三季度和9月份的经济数据及细分领域表现来看，目前仍然呈现强预期，弱现实的状态。三季度经济数据的承压和9月份的边际改善，一方面意味着实现全年经济增长目标仍然需要政策持续发力，同时外需的边际走弱也意味着需要更多内需消费、投资等发力；另一方面，如果后续政策效果持续显现，三季度可能是全年盈利的低点，四季度A股盈利有望逐渐改善。细分领域三季度及四季度业绩有望改善的领域预计主要集中在：1）消费服务/医药领域，如白电、纺织制造、养殖业、休闲食品、化学制药等；2）TMT领域，如半导体、消费电子、计算机设备等；3）部分顺周期领域，如化学原料、工业金属、贵金属、工程机械、汽车零部件、航海装备等。

　　【复盘·内观】本周A股市场指数表现强势，主要原因如下：（1）强政策持续出炉，护航资本市场稳步前进；（2）总书记再提加快科技创新和产业升级，科技板块表现强势；（3）万亿成交量带动流动性持续修复；（4）多个ETF对于指数起到重要支撑作用。

　　【中观·景气】9月集成电路进出口金额同比增幅均收窄，汽车产销同比跌幅收窄。近日台股电子公布9月营收情况，多数存储器、封装、PCB、被动元件、多数镜头厂商营收同比上行，硅片厂商营收同比下行，IC设计、IC制造、面板和LED厂商营收涨跌不一。9月集成电路进出口金额同比增幅均收窄，其中出口三个月滚动同比增幅收窄，进口三个月滚动同比增幅扩大，当月贸易逆差扩大。9月汽车产销同比跌幅收窄，三个月滚动同比跌幅收窄。乘用车产销量同比由负转正，三个月滚动同比跌幅收窄。新能源汽车产销同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。9月各类挖掘机销量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。1-9月新接船舶订单量累计同比增幅扩大。

　　【资金·众寡】ETF转为净流出、融资延续净流入。本周融资资金前四个交易日合计净流入139.6亿元；ETF净赎回，对应净流出364.0亿元。行业偏好上，北上资金无净买入行业；融资资金净买入电子、计算机、国防军工等；券商ETF赎回较多，医药ETF申购较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。

　　【主题·风向】HarmonyOS NEXT开启公测，生态布局加速完善。10月15日，华为终端官方宣布，华为原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会将于10月22日19点正式召开，主题为“星河璀璨，共见鸿蒙”。华为预计在此次发布会上公布其操作系统HarmonyOS NEXT的最新进展与未来规划，同时发布一系列全场景新品。

　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为15.1，较上周上行0.3，处于历史估值水平的49.6%分位数。板块估值多数上涨，其中，电子、国防军工、计算机涨幅居前，食品饮料、轻工制造和石油石化跌幅居前。

　　风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。

　　观策·论市——从三季经济数据看三季报业绩前瞻

　　整体三季度经济增长斜率进一步放缓，随着一揽子逆周期调节政策的出台，单9月份经济数据同比增速相比8月份普遍改善。三季度实际GDP当季同比增长4.6%，相比二季度4.7%的增幅有所收窄。其中农林牧渔、制造业、建筑业等三季度实际GDP增速均收窄，金融业、交通运输业以及房地产业GDP增速有所改善。要实现全年5%左右的增速，仍然有较大压力，这也是本轮逆周期调节政策及时出台的重要原因。

　　9月份经济数据增速较8月份普遍有所改善，结构上的变化主要有以下几点：1）生产端提速，部分高新技术产品产量和产能利用率提升，价格端仍承压，供需格局有待进一步提升；2）制造业、基建、房地产投资增速均有改善；3）9月社零增速提升，家电、家具、建材等地产链改善明显；4）出口边际走弱，高新技术产品、手机、医疗器械等增速转负。外需边际走弱也意味着需要更多内需消费、投资等发力，从而带来经济企稳回升。

　　政策端来看，政策暖风频吹，后续增量政策有望进一步出台助力经济企稳向上。10月17日住建部等部门发布会-介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。发布会上涉及的主要增量政策内容包括：1）运用货币化安置手段，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；2）扩容白名单项目，提出年底4万亿目标，彰显保交房决心；3）拟设置收储专项债，通过各地自主决策安排；4）拟设土储专项债、拟设收购存量土地专项借款搭配央行专项再贷款，盘活存量土地。此外， 10月18日北京金融街论坛召开，一行一局一会再发声。其中，潘行长提到当前货币政策的重点在于促进物价合理回升。后续经济政策的三个平衡下，未来或将重视稳增长和高质量发展的动态平衡、更加重视培育内需、更加重视发展消费。此外，论坛当天股票回购、增持专项再贷款政策文件正式发布实施。

　　综合三季度和9月份的经济数据及细分领域表现来看，目前仍然呈现强预期，弱现实的状态。三季度经济数据的承压和9月份的边际改善，一方面意味着实现全年经济增长目标仍然需要政策持续发力，同时外需的边际走弱也意味着需要更多内需消费、投资等发力；另一方面，如果后续政策效果持续显现，三季度可能是全年盈利的低点，四季度A股盈利有望逐渐改善。细分领域三季度及四季度业绩有望改善的领域预计主要集中在：1）消费服务/医药领域，如白电、纺织制造、养殖业、休闲食品、化学制药等；2）TMT领域，如半导体、消费电子、计算机设备等；3）部分顺周期领域，如化学原料、工业金属、贵金属、工程机械、汽车零部件、航海装备等。

　　➢ 从三季经济数据看三季报业绩前瞻

　　具体看：

　　🔵生产端提速，部分高新技术产品产量和产能利用率提升，价格端仍承压

　　9月规模以上工业增加值5.4%（前值4.5%），其中医药制造业、运输设备、TMT制造业、电力等实现10%以上较高增速，消费制造业领域的酒饮料、纺织业、家具、文娱，以及中游设备领域的通用设备、专用设备、汽车、运输设备等增速相比8月份均有改善。主要产品产量方面，太阳能电池、新能源车、风电、手机、工业机器人等高新技术产品两年复合增速扩大，焦煤、粗钢、水泥等产量仍处于负增。产能利用率来看，三季度工业产能利用率由前值94.9%提升至95.1%，其中电力、食品制造、化纤、汽车、电气机械、TMT等产能利用率均有提升。但是价格端仍较为疲软，9月全部工业品PPI同比-2.8%，降幅较前值进一步扩大，细分领域多数降幅扩大，反应供需格局仍有待进一步改善。

　　🔵投资端：制造业、基建、房地产投资增速均有改善

　　1-9月固定资产投资完成额同比增速维持在3.4%；设备工器具购置累计同比增幅收窄至16.4%，但仍然保持较高增速。制造业、基建等是投资的主要增长领域，其中1-9月制造业投资同比增幅扩大至9.2%（前值9.1%），纺织业、化学原料、医药、通用设备、汽车、运输设备等增幅较前值扩大；基础设施投资同比增幅扩大至9.3%（前值7.9%），房地产开发投资同比降幅收窄至-10.1%（前值-10.2%）。

　　🔵消费方面，9月社零增速提升，家电、文化办公用品等改善明显

　　随着内需政策的发力，9月社会消费品零售额同比增幅扩大，两年复合同比增幅改善。1-9月总额353564亿元，同比增长3.3%（前值3.4%）；单9月份同比增长3.2%（前值2.1%）；两年复合平均增幅扩大至4.3%（前值3.3%）。

　　细分项中，地产产业链改善明显，1）粮油食品、纺织服饰、日用品等必选消费增速改善，其中粮油食品同比增幅扩大至11.1%，纺织服饰同比降幅收窄至-0.4%；2）可选消费多数仍为负增长；3）“两新”政策效果显著，家电同比增速扩大至20.5%，建材同比降幅收窄至-6.6%，家具同比增速转正至0.4%；4）汽车同比转正至0.4%%，尽管增速仍较低，但结束了6个月的负增长。

　　🔵出口边际走弱，高新技术产品、手机、医疗器械等增速转负

　　9月受全球需求放缓、台风天气以及较高基数等影响，出口增速明显回落，以美元计价出口金额当月同比2.4%（前值为8.7%），低于市场一致预期的5.9%，出口三个月滚动同比增速由前值的8.10%下降至6.03%。

　　细分行业增速普遍收窄。9月份高新技术产品同比转负至-1.1%（前值9.1%），机电产品出口同比增幅收窄8.9个百分点至3.0%。其中受制于欧美等主要经济体制造业景气下滑、台风等短期因素干扰、以及此前抢出口效应挤出当前出口订单，9月通用机械出口同比增幅收窄8.4个百分点至2.9%，家用电器出口同比增幅收窄7.5个百分点至4.5%；集成电路出口同比增幅收窄11.9个百分点至6.3%，或受到面板等价格下行、下游囤货意愿削弱等影响，手机出口同比转负至-5.2%，或因新机备货需求已经在8月释放，自动数据处理设备出口同比增幅收窄至4.2%，医疗仪器出口同比转负至-4.6%。此外，汽车（包括底盘）出口同比25.7%，延续较高增长，主要受益于新能源汽车出口订单强劲。

　　细分领域三季度及四季度业绩有望改善的领域预计主要集中在：

　　1）消费服务/医药领域，如白电、纺织制造、养殖业、休闲食品、化学制药等。9月社零出现边际改善迹象，尤其家电、家具、建材等地产产业链改善幅度较大，随着政策的持续推进四季度板块业绩有望进一步改善。医药领域，9月医药制造业工业增加值同比增幅明显扩大，医药制造业投资同比增幅扩大至 7.4%，叠加流动性的边际宽松，板块业绩有望筑底。

　　2） TMT领域，如半导体、消费电子、计算机设备等。前三季度TMT制造业投资实现13.1%的较高增速，同时产能利用率进一步提升至76.3%，板块处于较高景气度，后续在科技创新周期上行以及国产替代加速推进的驱动下，半导体、消费电子、计算机设备等业绩有望实现较高增速。

　　3）部分顺周期领域，如化学原料、工业金属、贵金属、工程机械、汽车零部件、航海装备等。9月份高新技术制造业出口边际走弱，但通用设备、专用设备、运输设备等投资端仍保持较高增速，并且汽车、电气机械等产能利用率进一步提升，三季度板块业绩有望改善。后续四季度需继续关注设备更新政策和自身换新周期拉动的需求对出口的补位。

　　➢ 10月17日住建部等部门发布会-介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况

　　10 月 17日，国新办举办新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹、财政部部长助理宋其超、自然资源部副部长刘国洪、中国人民银行副行长陶玲、金融监管总局副局长肖远企介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。整体来看，会议表态相对增量信息有限。发布会上涉及的主要增量政策内容包括：1）运用货币化安置手段，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；2）扩容白名单项目，提出年底4万亿目标，彰显保交房决心；3）拟设置收储专项债，通过各地自主决策安排；4）拟设土储专项债、拟设收购存量土地专项借款搭配央行专项再贷款，盘活存量土地。具体来看：

　　🔵 货币化安置上，住建部提到“通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造”，主要是针对“条件比较成熟、通过加大政策支持力度可以提前干的项目，我们就可以提前干、抓紧干。”采用货币化的方式主要考虑到这样“更有利于群众根据自己的意愿和需要来选择合适的房子，减少或者不用在外过渡，能够直接搬入新居。”

　　🔵 白名单扩容方面，发布会上金融监管总局提到，“要将商品住房项目贷款全部纳入‘白名单’，做到‘应进尽进’”。在规模上，金融监管总局提到“截至10月16日，我们统计，‘白名单’房地产项目已审批通过贷款达到2.23万亿元。预计到2024年底，‘白名单’项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元”。

　　🔵 收储专项债方面，发布会上，财政部提到“关于支持地方用好专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策主要是由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方可安排专项债券收购存量商品房用作保障性住房。”本次财政部明确将采用地方自主决策、自愿实施的原则，并按照市场化的操作方式，后续需重点关注其执行情况。收储当前存在一定的供需错配问题，即在一些房企库存压力大、出售意愿较强的城市，保障房需求相对有限。但在一些保障房需求相对强烈的城市，比如一线和核心二线城市，市场库存水平不算高。此外，财政部明确提到要按照市场化运作，收储项目在平衡成本和收益上或有一定的压力。因此，后续收储专项债的运用需重点关注其执行情况。

　　🔵 设立土储专项债上，财政部提到“在具体操作上，关于专项债用于土地储备，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目内容和地块范围，及时安排债券发行和支出，提高土地资源的利用效率和债券资金的使用效益。”在其他资金支持上，自然资源部提到“研究设立收购存量土地专项借款，作为专项债券的补充，中国人民银行提供专项再贷款支持”。后续盘活存量土地存在较多难点，比如定价问题、产权问题等。因此，综合来看，后续不管是将专项债用作土地储备，还是推动收购存量土地专项借款落地，也都需要关注后续的执行落地情况。

　　➢10月18日北京金融街论坛——一行一局一会再发声

　　2024年10月18日，人行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽及证监会主席吴清在北京金融街论坛上分别发表主题演讲，这是自9月24日国务院新闻发布会之后，一行一局一会一把手再次齐发声，并正式发布两项面向资本市场的货币政策工具（互换便利工具（SFISF）及回购、增持再贷款工具）的政策文件。

　　整体来看，潘行长的讲话增量信息较多，建议重点关注。具体来看：

　　1）当前货币政策的重点在于促进物价合理回升。发言提到“目标体系方面，将把促进物价合理回升作为重要考量，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。”

　　2）后续经济政策的三个平衡下，未来或将重视稳增长和高质量发展的动态平衡、更加重视培育内需、更加重视发展消费。具体来看，潘行长发言提到，“一是经济增速和经济增长质量的动态平衡…二是经济增长中内部和外部的动态平衡…三是投资和消费的动态平衡”。

　　3）下一步的降准降息。潘行长发言提到“预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点…预计下周一（10月21日）公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点”。

　　4）明确股票回购、增持专项再贷款政策文件已正式发布实施。

　　🔵 互换便利工具（SFISF）

　　2024年10月18日，人行官网明确即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利工具，由中债信用增进公司与符合条件的三类机构开展互换交易，期限1年、三类机构合计20家（保险公司的名单还未出炉）、首批申请额度已超2000亿元、SFISF相关押品质押率原则上不超过90%、中债信用增进公司进行盯市管理（补仓线设置不低于75%）。

　　🔵 回购、增持再贷款工具

　　🔵 2024年10月18日，人行、金融监管总局和证监会联合发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，明确了上市公司和主要股东回购、增持股票需要满足的基本条件，同时要求贷款资金应“专款专用、封闭运行”。其中，该项工具仅面向国开行、口行、农发行、6家国有大行和12家股份行等21家全国性银行，故地方性银行、外资行、民营银行无法获得该项业务的资质。21家全国性银行在开展该类业务时，需向人行提供质押品（包括合格债券或经人行认可的信贷资产），而21家银行从事该类业务的利差空间最大为0.5%。此外，申请贷款的上市公司和主要股东应当开立单独的专用证券账户，若与“信贷资金不得流入股市”等相关监管规定不符的，豁免执行相关监管规定，贷款利率原则上不超过2.25%，豁免执行利率自律协定。

　　总结

　　复盘·内观——主要指数涨少跌多，北证50、科技龙头领涨

　　本周A股市场主要指数涨少跌多，主要指数中，北证50和科技龙头领涨，分别上涨12.21%和4.34%；消费龙头、大盘成长领跌，分别下跌4.98%和2.85%。

　　本周A股市场指数表现强势，主要原因如下：（1）强政策持续出炉，护航资本市场稳步前进；（2）总书记再提加快科技创新和产业升级，科技板块表现强势；（3）万亿成交量带动流动性持续修复；（4）多个ETF对于指数起到重要支撑作用。

　　从行业上看，本周申万一级行业涨跌分化，计算机、电子、国防军工等板块涨幅靠前，煤炭、石油石化、食品饮料等跌幅居前。从涨跌原因看，本周强势板块及主要原因：计算机（强政策持续出炉，行业并购重组不断，板块强势）、电子（总书记再提加快科技创新和产业升级，科技板块表现强势）、国防军工（演习以及地缘政治影响带动板块上涨）；跌幅较大的行业原因，煤炭（板块正常轮动），石油石化（需求受影响，石油期货持续承压），食品饮料（相关数据不及预期，板块承压）。

　　中观·景气——9月集成电路进出口金额同比增幅均收窄，汽车产销同比跌幅收窄

　　近日台股电子公布9月营收情况，多数存储器、封装、PCB、被动元件、多数镜头厂商营收同比上行，硅片厂商营收同比下行，IC设计、IC制造、面板和LED厂商营收涨跌不一。总体来看， 9月台股电子厂商营收同比表现分化。

　　IC设计领域联发科9月份营收当月同比由负转正至23.83%（前值为-1.72%）。联咏9月份营收当月同比降幅扩大6.57个百分点至-6.72%。IC制造领域，9月份台积电营收当月同比增幅扩大6.65个百分点至39.60%；联电营收当月同比由正转负至-0.58%（前值为8.94%）；世界营收当月同比增幅扩大30.68个百分点至33.99%；稳懋营收当月同比由正转负至-10.56%（前值为7.01%）。存储器厂商南科营收同比由正转负至5.12%（前值为8.83%），华邦电同比增幅收窄2.05个百分点至6.87%，旺宏营收同比增幅扩大2.43个百分点至6.08%。硅片台胜科当月同比跌幅扩大2.09个百分点至-18.15%；封装日月光当月同比增幅扩大2.57个百分点至3.82%；PCB厂商景硕电子营收同比增幅收窄0.27个百分点至33.77%；被动元件厂商国巨9月份营收当月同比增幅收窄4.43个百分点至10.09%，镜头厂商大立光营收同比增幅收窄37.17个百分点至17.08%，玉晶光当月营收同比跌幅扩大至-25.30%，亚洲光学营收同比增幅收窄至36.71%；面板、LED厂商中，群创营收同比下跌-3.98%，友达营收增幅收窄至5.30%，晶电同比由正转负至4.96%、亿光营收增幅收窄至15.95%。

　　9月集成电路进出口金额同比增幅均收窄，其中出口三个月滚动同比增幅收窄，进口三个月滚动同比增幅扩大，当月贸易逆差扩大。9月集成电路出口金额为143.51亿美元，当月同比增幅收窄11.91个百分点至6.32%，累计同比增幅收窄2.2个百分点至19.80%，三个月滚动同比增幅收窄5.69个百分点至17.41%；9月集成电路进口金额为359.85亿美元，当月同比增幅收窄0.1个百分点至11.02%，累计同比增幅收窄0.1个百分点至11.40%，三个月滚动同比增幅扩大3.71个百分点至12.35%。当月贸易逆差环比增加9.61%至216.34亿美元。

　　2024年9月汽车产销同比跌幅收窄，三个月滚动同比跌幅收窄。根据中国汽车工业协会数据，9月份，汽车产销分别完成279.63万辆和280.89万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.87%和1.73%，三个月滚动同比跌幅分别收窄至-3.29%和-3.99%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%。

　　9月份乘用车产销量同比由负转正，三个月滚动同比跌幅收窄。根据中国汽车工业协会数据，9月份，乘用车产销分别完成250.18万辆和252.51万辆，环比分别增长12.62%和15.76%，同比分别由负转正至0.25%和1.52%，三个月滚动同比跌幅分别收窄至-2.04%、-2.52%。1-9月乘用车产销分别完成1864.32万辆和1867.89万辆，同比分别增长2.62%和3.03%。

　　新能源汽车产销同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。根据中国汽车工业协会数据，9月份，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，三个月滚动同比增幅分别扩大至35.70%和33.10%。1-9月份累计新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%。

　　出口方面，汽车出口同比增速收窄。根据中国汽车工业协会数据，9月份，汽车出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增幅收窄4.08个百分点至21.35%。

　　9月各类挖掘机销量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。9月销售各类挖掘机15831台，同比增幅收窄0.93个百分点至10.84%，三个月滚动同比增幅扩大1.84个百分点至10.40%，其中国内销量7610台，同比增长21.5%；出口量8221台，同比增长2.51%；1-9月，共销售挖掘机147381台，同比下降0.96%。

　　9月各类装载机销量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅收窄。9月销售各类装载机8072台，同比增幅收窄10.22个百分点至4.98%，三个月滚动同比增幅收窄7.07个百分点至15.76%，其中国内销量4022台，同比下降5.07%；出口量4050台，同比增长17.3%；1-9月，共销售各类装载机81798台，同比增长4.73%。

　　1-9月新接船舶订单量累计同比增幅扩大。1-9月新接船舶订单量累计8711万载重吨，累计同比增幅扩大7.98个百分点至51.92%。

　　1-9月手持船舶订单量累计同比增幅扩大。1-9月手持船舶订单量累计19330万载重吨，累计同比增幅扩大5.73个百分点至44.33%。

　　中国挖掘机开工小时数同比增速扩大。9月份，中国掘机开工小时数为95.3小时/月，同比增速扩大3.9个百分点至6.90%。

　　资金·众寡——ETF转为净流出、融资延续净流入

　　➢9.24以来资金流动情况

　　从总量上来看，ETF单周流出达年内新高，9.24以来ETF金额呈现先增后降的趋势。9月24日-10月18日，ETF资金总计流入2451亿元，但本周流出364亿，创下年内新高。从流入节奏看，ETF资金呈现先增后降的趋势，单日流入金额于10月8日达到峰值（1031亿），随后逐渐下降，本周除周五外均为净流出。

　　从结构上来看，创业板、科创板ETF贡献主要增量，但本周均出现流出。本轮行情中宽基指数ETF仍是增量资金的绝对主力，其中沪深300、创业板ETF与科创板ETF贡献最大。值得注意的是，在10.8与10.9的交易高峰期，创业板与科创板ETF净流入规模显著超越沪深300，大量资金流入弹性更高的方向。但除周五反弹期间科创ETF再度流入以外，这些宽基ETF在本周都出现了流出。

　　细分到申万二级行业，本周流出较多的为证券、电池半导体。进一步将各类ETF拆分至申万二级行业，发现本周证券行业ETF流出金额86亿元，显著高于其他行业。此外，电池、半导体板块ETF净流出均超30亿。

　　具体到单只ETF，A500申购最多，部分科创、创业板ETF出现止盈现象。整体来看，净申购较多的主要为宽基指数ETF，其中新上市的国泰中证A500 ETF获得47亿份净申购，嘉实科创芯片ETF是净申购最多的行业类ETF。同时，部分追踪科创、创业板的ETF出现止盈赎回的现象。

　　➢本周资金流动情况

　　从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净赎回。具体来看，融资资金前四个交易日合计净流入139.6亿元；无新成立偏股类公募基金；ETF净赎回，对应净流出364.0亿元。

　　从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF均为净赎回，其中创业板（含创业板50）ETF赎回最多；行业ETF以净赎回为主，其中券商ETF赎回较多，医药ETF申购较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回162.9亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF分别净赎回31.1亿份、净赎回64.8亿份、净赎回9.3亿份、净赎回11.6亿份、申赎持平、净赎回59.7亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回5.8亿份；消费ETF净赎回11.5亿份；医药ETF净申购18.2亿份；券商ETF净赎回61.0亿份；金融地产ETF净申购7.5亿份；军工ETF净赎回0.9亿份；原材料ETF净赎回4.4亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回5.7亿份。

　　本周无新成立偏股类公募基金。

　　两融方面，融资资金前四个交易日净流入139.6亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电子，净买入额达59.3亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括计算机、国防军工、医药生物等；净卖出的主要是通信、银行、非银金融等。从个股来看，融资净买入较高个股包括国泰君安、软通动力、海通证券等，净卖出较多的主要包括中国平安、宁德时代、东方财富等。

　　从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持10.2亿元，减持22.5亿元，净减持12.3亿元，净减持规模缩小。其中，净增持规模较高的行业包括建筑装饰、公用事业、基础化工等；净减持规模较高的行业包括交通运输、医药生物、机械设备等。本周公告的计划减持规模为110.3亿元，较前期下降。

　　主题·风向——HarmonyOS NEXT开启公测，生态布局加速完善

　　本周A股市场，A股涨幅居前的重要主题指数为最小市值、华鲲振宇、光刻机。

　　本周和下周值得关注的主题事件有：

　　➢国内重要资讯与产业政策

　　（1）社融——央行：1-9月社会融资规模增量为25.66万亿元比上年同期少3.68万亿元

　　财联社10月14日电，据央行初步统计，2024年前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加15.39万亿元，同比少增4.13万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少2063亿元，同比多减698亿元；委托贷款减少155亿元，同比多减1212亿元；信托贷款增加3562亿元，同比多增2923亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1476亿元，同比多减3893亿元；企业债券净融资1.59万亿元，同比少545亿元；政府债券净融资7.18万亿元，同比多1.22万亿元；非金融企业境内股票融资1705亿元，同比少5039亿元。

　　新闻来源：https：//finance.sina.com.cn/roll/2024-10-14/doc-incspmqv1340860.shtml

　　（2）数据——中国9月货币供应量M2同比增长6.8% 高于预期和前值

　　财联社10月14日电，央行数据显示，9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8%，市场预估为6.4%，前值为6.3%。狭义货币（M1）余额62.82万亿元，同比下降7.4%。流通中货币（M0）余额12.18万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金8386亿元。

　　新闻来源：www.chinanews.com/cj/2024/10-14/10301515.shtml

　　（3）经济——国家统计局：三季度GDP同比增长4.6%

　　财联社10月18日电，国家统计局10月18日发布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分产业看，第一产业增加值57733亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值361362亿元，增长5.4%；第三产业增加值530651亿元，增长4.7%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。

　　新闻来源：https：//jingji.cctv.com/2024/10/18/ARTIEqYIVqDWFLGzen5gcJ3b241018.shtml

　　（4）科技——习近平在安徽考察时强调发挥多重国家发展战略叠加优势奋力谱写中国式现代化安徽篇章

　　中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在安徽考察时强调，安徽要深入贯彻党的二十大和二十届三中全会精神，全面贯彻新发展理念，发挥多重国家发展战略叠加优势，在打造具有重要影响力的科技创新策源地、新兴产业聚集地、改革开放新高地、经济社会发展全面绿色转型区上持续发力，在深度融入新发展格局、推动高质量发展、全面建设美好安徽上取得新的更大进展，奋力谱写中国式现代化安徽篇章。

　　10月17日至18日，习近平在安徽省委书记梁言顺和省长王清宪陪同下，先后来到安庆、合肥等地，深入历史文化街区、科技创新园区等考察调研。

　　17日下午，习近平首先来到安庆桐城市考察。地处城中的六尺巷，因清代大学士张英与邻居吴家互相退让三尺地基而成，是中国邻里和谐礼让的典范。习近平来到这里，了解六尺巷历史及其传承，察看“桐城派”相关文物资料，听取当地传承弘扬中华优秀传统文化、加强精神文明建设等情况介绍。他强调，要加强历史文化保护，坚持创造性转化、创新性发展，在发展社会主义先进文化、弘扬革命文化、传承中华优秀传统文化上协同发力，打牢社会治理的文化根基。

　　当地居民和游客见到总书记，纷纷围拢上来。习近平亲切地对大家说，人民内部矛盾要用调解的办法解决。六尺巷体现了先人化解矛盾的历史智慧，要作为弘扬中华优秀传统文化的教育场所，发挥好中华民族讲求礼让、以和为贵传统美德的作用，营造安居乐业的和谐社会环境。

　　随后，习近平来到合肥滨湖科学城，察看安徽省重大科技创新成果集中展示，听取当地推进科技体制机制创新、加快科技成果转化等情况介绍，同现场科研人员和企业负责人亲切交流。他在智能网联汽车、新一代信息技术、新能源、人工智能、生命健康等高新科技产品前一一驻足，仔细察看，不时表达赞赏之意。习近平指出，推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路。高新技术是讨不来、要不来的，必须加快实现高水平科技自立自强。科研工作者是推进中国式现代化的骨干，要拿出“人生能有几回搏”的劲头，放开手脚创新创造，为建设科技强国奉献才智、写下精彩篇章。

　　18日上午，习近平听取安徽省委和省政府工作汇报，对安徽各项工作取得的成绩给予肯定，对下一步工作提出明确要求。

　　习近平指出，要加快科技创新和产业转型升级。高水平建设国家实验室和合肥综合性国家科学中心，有效发挥高能级科创平台作用，加强关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新，扩大国际科技交流合作，持续提升原始创新能力。构建支持全面创新体制机制，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，完善金融支持科技创新的政策和机制，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。守好实体经济这个根基，加快传统产业改造升级，壮大战略性新兴产业，超前布局未来产业，因地制宜发展新质生产力，建设具有国际竞争力的先进制造业集群。协同推进降碳、减污、扩绿、增长，系统推进生态保护修复和生态环境治理，提高防灾减灾救灾能力。

　　习近平强调，要推进深层次改革和高水平开放。勇于开展首创性、差异化改革，打造内陆改革开放新高地。坚持和落实“两个毫不动摇”，充分激发各类经营主体活力。深化要素市场化改革，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。全方位扩大对内对外开放，形成陆海内外联动、东西双向互济的全面开放格局。以深入推进长三角一体化发展为牵引，带动省域内区域协调发展，在长江经济带发展、中部地区崛起战略中发挥更大作用。积极参与高质量共建“一带一路”，扎实推进内外贸一体化改革，加大吸引外资、稳定外资力度，加快培育外贸新动能。

　　习近平指出，要着力构建城乡融合发展新格局。构建现代粮食产业体系、生产体系、经营体系，扎实推进高标准农田建设，建设江淮粮仓，扛牢粮食保供责任。抓好第二轮土地承包到期后再延长三十年试点，完善强农惠农富农支持政策，调动农民种粮积极性。大力发展特色、绿色农产品种植，推动乡村富民产业升级，提高农业综合效益，壮大新型农村集体经济。持续推进农村人居环境整治，建设美丽乡村。加强以县城为重要载体的城镇化建设，壮大县域经济。解决好重点人群就业，完善农村低收入人口常态化帮扶政策，确保不发生规模性返贫致贫。推动教育、医疗、养老、社保和公共文化等服务向农村覆盖。强化党建引领，坚持和发展新时代“枫桥经验”，提升基层治理效能。

　　习近平强调，要进一步推动文化和旅游融合发展，发展全域旅游，把文化旅游业打造成为支柱产业。深入挖掘和运用好红色文化资源育人功能及旅游价值。加强传统村落、传统建筑保护传承利用，推动优秀传统文化创造性转化、创新性发展。以社会主义核心价值观为引领，广泛开展群众性精神文明创建，推动移风易俗。深化文化体制改革，健全文化产业体系和市场体系，打造更多文化精品。

　　习近平指出，要毫不放松坚持党的领导、加强党的建设。推进党纪学习教育常态化长效化，引导党员干部真正把纪律规矩转化为政治自觉、思想自觉、行动自觉。认真落实“三个区分开来”，充分调动党员干部干事创业的积极性、主动性、创造性，着力解决干部乱作为、不作为、不敢为、不善为问题。健全防治形式主义、官僚主义制度机制，持续为基层减负。驰而不息正风肃纪反腐，巩固发展良好政治生态。

　　习近平强调，要抓好第四季度经济工作，认真落实党中央确定的各项政策举措，努力实现全年经济社会发展目标。

　　何立峰及中央和国家机关有关部门负责同志陪同考察。

　　新闻来源：https：//h.xinhuaxmt.com/vh512/share/12239384？newstype=1001&homeshow=1

　　（5）外交——习近平将赴俄罗斯出席金砖国家领导人第十六次会晤

　　财联社10月18日电，外交部发言人华春莹宣布：应俄罗斯联邦总统普京邀请，国家主席习近平将于10月22日至24日赴俄罗斯喀山出席金砖国家领导人第十六次会晤。

　　新闻来源：https：//h.xinhuaxmt.com/vh512/share/12239511？d=134da7a&channel=qq

　　（6）金融——证监会同意20家证券、基金公司开展互换便利操作发挥维护市场稳定运行的积极作用

　　财联社10月18日电，日前，中国人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），为保障工具操作顺利开展，中国证监会已经同意中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金等20家公司开展互换便利操作。中国证监会要求相关机构加强合规风控管理，主动配合做好这项业务，发挥维护市场稳定运行的积极作用。

　　新闻来源：http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7513142/content.shtml

　　（7）低空经济——独家|国家相关部委有望设立低空经济专管司局

　　《科创板日报》18日讯，《科创板日报》记者从不同信源获悉，国家相关部委拟成立低空经济专管司局。一名知情人士告诉《科创板日报》记者，低空经济专管司局的设立已经获得批复，目前正在筹备当中。上述人士称，成立专管单位，更重要的意义在于适应新质生产力的发展需要，可以更好协同各个环节的资源推动产业发展。（记者张洋洋）

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1829731

　　（8）军工——习近平对全军军事理论工作会议作出重要指示强调，全面加强新时代新征程军事理论工作，建设中国特色现代军事理论体系

　　全军军事理论工作会议10月14日至15日在京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平作出重要指示。他强调，军事理论现代化是国防和军队现代化重要组成部分，在强军事业发展中具有重要先导作用。新时代新征程，世界百年变局加速演进，新军事革命迅猛发展，我国安全和发展需求深刻变化，实现强军目标任务更加紧迫，必须全面加强军事理论工作。要贯彻新时代强军思想，贯彻新时代军事战略方针，坚持把马克思主义基本原理同人民军队建设实践相结合，汲取中华优秀传统军事文化精华，坚持面向战场、面向部队、面向未来，紧盯科技之变、战争之变、对手之变，扭住新的历史条件下战建备重大问题研究，优化军事理论创新顶层设计，改进军事理论研究模式，加强军事理论转化运用，建设中国特色现代军事理论体系，为实现建军一百年奋斗目标、加快建成世界一流军队提供科学支撑和引领。

　　会议传达学习了习主席重要指示。中共中央政治局委员、中央军委副主席张又侠出席会议并讲话，要求认真学习贯彻习主席重要指示精神，着眼全面建成世界一流军队，聚焦打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战，深刻把握加快军事理论现代化的使命，深入研究新时代战争和作战理论，重点在立起理论内容体系、构建组织管理体系、建强研究力量体系、完善政策制度体系等方面求突破，不断开创新时代新征程军事理论工作新局面。

　　会议研究讨论了加快军事理论现代化有关问题，细化明晰了任务分工和落实措施，6个单位在会上作了交流发言。

　　军委机关各部委、军委各直属机构、军委联指中心、各战区、各军兵种、军委各直属单位、武警部队有关负责同志等参加会议。

　　新闻来源：http://www.news.cn/politics/leaders/20241015/99f170d7d5c44c8e9517d33253fbe141/c.html

　　（9）军工——辽宁舰航母编队位台岛以东参加“联合利剑-2024B”演习

　　财联社10月14日电，东部战区新闻发言人李熹海军大校表示，10月14日，中国人民解放军东部战区组织辽宁舰航母编队位台岛以东海空域，与陆海空火兵力进行舰机协同、联合制空、对海对陆打击等科目演练，重点检验内线外线一体联动、诸军兵种联合作战能力。

　　新闻来源：http://www.mod.gov.cn/gfbw/qwfb/16345256.html

　　（10）光伏——中国光伏行业协会：光伏组件低于0.68元/W投标中标涉嫌违法

　　财联社10月18日电，中国光伏行业协会微信公众号发布文章称：光伏组件是需要稳定运行20-25年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素，0.68元/W的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。按《中华人民共和国招标投标法》相关规定，中标合同必须是高于成本。协会呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。（财联社记者刘梦然）

　　新闻来源：https：//finance.sina.com.cn/tech/digi/2024-10-18/doc-incsywqv1552548.shtml

　　（11）网络安全——中国网络空间安全协会：建议系统排查英特尔产品网络安全风险

　　财联社10月16日电，中国网络空间安全协会发文表示，英特尔安全漏洞问题频发。2023年8月，英特尔CPU被曝存在Downfall漏洞，该漏洞是一种CPU瞬态执行侧信道漏洞，利用其AVX2或者AVX-512指令集中的Gather指令，获取特定矢量寄存器缓冲区之前存储的密钥、用户信息、关键参数等敏感数据。从2023年底开始，大量用户反映，使用英特尔第13、14代酷睿i9系列CPU玩特定游戏时，会出现崩溃问题。英特尔联合惠普等厂商，共同设计了IPMI（智能平台管理接口）技术规范，声称是为了监控服务器的物理健康特征，技术上通过BMC（基板管理控制器）模块对服务器进行管理和控制。该模块也曾被曝存在高危漏洞（如CVE-2019-11181），导致全球大量服务器面临被攻击控制的极大安全风险。除此之外，英特尔还在产品中集成存在严重漏洞的第三方开源组件。英特尔还暗设后门，危害网络和信息安全。建议对英特尔在华销售产品启动网络安全审查，切实维护中国国家安全和中国消费者的合法权益。。

　　新闻来源：https：//m.bjnews.com.cn/detail/1729070195129609.html

　　（12）中性策略——幻方量化宣布将逐步降低对冲全系产品投资仓位至0

　　财联社10月18日电，财联社记者从渠道处获悉，今日宁波幻方量化向投资人公告，考虑到对冲产品的风险属性，公司将逐步把对冲全系产品投资仓位降低至0，同时自10月28日起免除对冲系列产品后期的管理费。作出改变的原因是，市场环境变化，对冲系列产品难以同时取得收益和缩小风险敞口，潜在收益风险比明显下降，未来收益将明显低于投资人预期。幻方量化表示，公司对冲产品存量规模较小，预计不会对市场产生影响。这并非幻方量化首次告知投资者上述决定，今年9月11日曾发出类似通知，当时公司表示公司存量对冲产品占总规模比例低于5%。建议投资者适时调整投资组合，市场低位较适合配置指数增强产品，在风险能力匹配前提下，对冲产品可转至多头。（财联社记者闫军）

　　新闻来源：https：//finance.sina.com.cn/stock/bxjj/2024-10-18/doc-incsywqr5185186.shtml

　　➢国外重要资讯与产业政策

　　（1）数据———美国2024财年预算赤字突破1.8万亿美元创下史上第三高

　　财联社10月19日电，美国2024财年预算赤字创下史上第三高，受到债务利息成本增加以及社会保障和国防支出增长的推动，远远抵消了税收收入的增长。美国财政部周五公布的数据显示，截至9月30日的本财年赤字为1.83万亿美元，高于上一财年的1.7万亿美元，是除2020和2021财年以外的纪录最高。

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1830709

　　（2）半导体——阿斯麦第三财季订单额不及预期并下调2025年净销售额和毛利率指引

　　财联社10月15日电，阿斯麦第三财季净销售额74.7亿欧元，市场预期71.7亿欧元；第三财季订单额为26.3亿欧元，市场预期为53.9亿欧元；预计第四财季净销售额将在88亿欧元至92亿欧元，市场预期为89.5亿欧元；预计全年净销售额280亿欧元，市场预期277.1亿欧元；预计2025年净销售额将在300亿欧元至350亿欧元之间，市场预期为359.4亿欧元；预计2025年毛利率将在51%至53%之间，此前预期为54%至56%。

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1826483

　　（3）半导体——台积电第四季度业绩展望超预期

　　财联社10月17日电，台积电预计第四季度销售额261亿美元至269亿美元，预估249.4亿美元；台积电预计第四季度毛利率57%至59%，预估54.7%；预计2024年资本支出将略高于300亿美元；以美元计算，预计今年销售额将增长近30%。

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1828435

　　（4）消费电子——需求回暖 iPhone 16在中国首发销量飙升20%

　　财联社10月18日电，据Counterpoint Research数据显示，在中国首发的前三周，iPhone 16系列的销量增长了20%。到目前为止，新款iPhone的表现优于苹果前几代产品。消费者继续转向价格更高的机型，高端Pro和Pro Max机型的销量与去年同期相比增长了44%。

　　新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/1830166

　　（5）消费电子——机构：2024年Q3全球智能手机市场同比增长2% 保持连续四个季度增长

　　财联社10月18日电，市场调查机构Counterpoint Research发布报告称，2024年第三季度全球智能手机销量同比增长2%，这是自2018年第三季度以来首次在第三季度实现同比增长。拉丁美洲、西欧和日本的增长率最高。三星和苹果在该季度同比销量持平，苹果在9月成为销量第一的品牌，这得益于iPhone 16的提前发布。在前五名之外，摩托罗拉和华为引领了市场的增长步伐，销量增长了近30%。摩托罗拉和谷歌录得有史以来最高的季度销量。尽管第三季度复苏放缓，但2024年全年市场仍有望同比增长。

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1829349

　　（6）地缘政治——以色列外交部长证实哈马斯领导人辛瓦尔被打死

　　财联社10月18日电，以色列外交部长卡茨当地时间10月17日在一份声明中表示，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人叶海亚·辛瓦尔被以色列国防军打死。哈马斯方面对此暂无官方回应。（央视新闻）

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1829210

　　（7）人工智能——台积电第四季度业绩展望超预期

　　财联社10月17日电，台积电预计第四季度销售额261亿美元至269亿美元，预估249.4亿美元；台积电预计第四季度毛利率57%至59%，预估54.7%；预计2024年资本支出将略高于300亿美元；以美元计算，预计今年销售额将增长近30%

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1828435

　　（8）能源——欧佩克连续第三个月下调全球石油需求增长预测

　　财联社10月14日电，欧佩克连续第三个月下调全球石油需求增长预测。欧佩克预计2024年全球原油需求增速为193万桶/日，此前预期为203万桶/日；预计2025年全球原油需求增速为164万桶/日，此前预期为174万桶/日

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1825010

　　（9）存储——消息称SK海力士削减CIS研发投入专注HBM及AI存储器开发

　　《科创板日报》17日讯，消息人士透露，SK海力士正在削减其商业性较低的图像传感器和代工业务，加强专注于高利润的高带宽存储器（HBM）和AI存储器。SK海力士正在削减其CMOS图像传感器（CIS）研发投入，产能预计较去年减少一半以上，至每月不足7000片12英寸晶圆。此外，负责设计存储控制器等的片上系统（SoC）设计部门的人员也被转移并重新分配到HBM部门。（ZDNET Korea）

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1828352

　　（10）金砖——俄总统普京：打造金砖国家统一货币的时机仍不成熟

　　财联社10月19日电，俄罗斯总统普京当地时间18日在莫斯科会见本国以及中国、巴西、埃及、印度、阿联酋、沙特、埃塞俄比亚、南非等金砖国家主流媒体代表并回答相关问题。普京表示，目前打造金砖国家统一货币的时机仍不成熟。在启用统一货币之前，金砖国家的经济一体化必须达到必要的高水平。他同时建议金砖国家在投资中使用数字化货币。普京表示，目前俄罗斯在与其他国家间的贸易中使用本币结算的比例达到了95%。普京还称，俄罗斯正在与金砖国家打造类似于SWIFT的清算体系。

　　新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1830658

　　▶ 本周产业观察——HarmonyOS NEXT开启公测，生态布局加速完善

　　10月15日，华为终端官方宣布，华为原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会将于10月22日19点正式召开，主题为“星河璀璨，共见鸿蒙”。华为预计在此次发布会上公布其操作系统HarmonyOS NEXT的最新进展与未来规划，同时发布一系列全场景新品。

　　➢华为nova 13系列将于发布会上正式亮相，全系机型将标配麒麟芯片

　　华为nova 13系列手机将在此次发布会上正式亮相，该系列将包含至少nova 13、nova 13 Pro以及nova 13 Ultra三款机型，全系机型将标配麒麟芯片，其中顶配版本有望支持天通+北斗卫星消息双系统的旗舰级卫星通信功能。设计上，nova 13系列预计将采用直边和直屏设计，配备居中单孔屏幕和全新的麒麟处理器。nova 13 Pro和nova 13 Ultra作为高配机型，有望搭载性能更强大的麒麟9010处理器，继续沿袭前代的高端定位。nova 13 Ultra作为系列中的顶配产品，将全面对标Pura 70系列，除了星通信功能外，还将继承全新一代的昆仑玻璃、可变光圈以及等深四曲屏等特性。此外，据报道，华为Mate 70系列计划于11月中下旬正式发布。

　　➢ HarmonyOS持续迭代，“纯血鸿蒙”全面焕新

　　HarmonyOS NEXT进行了全面的更新和优化。HarmonyOS NEXT也被业内称为“纯血鸿蒙”，最早于2023年8月4日在华为开发者大会上发布。大会上介绍到，HarmonyOS NEXT底座全线自主研发，去除了传统Linux内核及安卓开源项目（AOSP）等40%冗余代码，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用，极大提升了系统流畅性、能效以及安全性。与传统的Linux系统相比，鸿蒙内核采用全场景微内核的架构，提升提高10%，展现了更高的灵活性和扩展性。通过星盾安全架构，HarmonyOS NEXT进一步增强了隐私保护能力，从系统根层确保用户数据的安全性。此外，通过对系统架构进行了大胆创新和软硬芯云的深度整合，HarmonyOS NEXT的整机性能相比HarmonyOS 4提升30%。

　　HarmonyOS NEXT在端云协同架构的支持下，重构了以AI为核心的鸿蒙原生智能系统，从底层到应用层实现了全面的智能化。“小艺”智能体全面升级，提供全场景、个性化的智能服务，并通过分层开放AI模型与控件能力，助力第三方开发者，进一步推动鸿蒙原生应用生态的发展。小艺智能体依托大模型技术，具备出色的理解与交互能力，能够支持复杂任务的思考、规划与执行，实现自然多模态交互与全面感知，为用户带来了智能问答、文档处理、屏幕内容识别等实用功能。

　　鸿蒙 NEXT 系统实现“一个系统，一个生态”，分布式多设备协同技术使得多设备之间的资源和服务可以无缝衔接。例如，鸿蒙原生版钉钉能够支持跨设备会议接续，只需将两台设备靠近并点击图标，即可无缝转移会议内容；鸿蒙原生版高德地图支持导航任务在车机与手机之间的自由切换；WPS鸿蒙版则支持跨设备的复制粘贴功能，用户可以在平板上直接调用手机的图库和相机资源。

　　➢ HarmonyOS NEXT正式公测，鸿蒙生态迅速拓展

　　随着更多企业加入鸿蒙生态，鸿蒙原生应用的开发已在多个领域加速推进。华为 HarmonyOS NEXT 纯血鸿蒙系统已于10月8日面向用户正式开始公测，首批公测机型包括华为Mate 60系列、华为Mate X5系列以及华为MatePad Pro 13.2英寸系列。小红书、铁路12306、京东、微博、钉钉等主流应用已完成鸿蒙原生版开发，并相继上线；微信鸿蒙原生版于同日正式启动内测，已支持基本的社交、音视频通话、朋友圈及支付功能，后续还将陆续增加更多功能。10月12日，微信鸿蒙原生版正式上架华为应用市场，版本号1.0.0.36，目前正在分批放量中。

　　鸿蒙原生应用开发者激励计划于10月10日正式发布，华为向鸿蒙原生应用的开发者提供的现金及流量扶持的专属激励资源，个人开发者最高可获10万元奖励，企业开发者或服务商最高可获100万元现金奖励，鼓励开发者积极投入鸿蒙原生应用开发，加速应用上架，共创鸿蒙生态。

　　HarmonyOS NEXT公测报名人数已突破百万。第三届OpenHarmony技术大会上，OpenHarmony项目群工作委员会主席龚体介绍，在行业端，基于开源鸿蒙的行业终端与解决方案已经在多个国计民生行业落地应用，助力千行百业数字化转型。在消费领域，开源鸿蒙穿戴类产品已达到商用水平，超过40家伙伴齐聚开源鸿蒙社区，从应用、芯片，到整个产业链，共建Watch解决方案，同时还有更多产品即将走向成熟。自从10月8日基于开源鸿蒙打造的HarmonyOS NEXT启动公测，报名申请人数已达100多万名。目前已有超13000个原生鸿蒙应用和服务上架，覆盖18个垂直领域，满足99.9%的用户使用时长。这一生态的快速扩展，离不开蚂蚁集团、中国银联、科大讯飞等千余家合作伙伴的支持。通过开放创新，这些企业贡献了mPaaS等中间件，并为原生鸿蒙系统适配了470多款SDK，开发工作量最高可减少90%。这些企业的技术实力与华为能力相结合，共同构建了鸿蒙操作系统的强大基础，为开发者提供了完整的开发工具链，加速各行业鸿蒙应用的开发落地。在办公领域，数千家企业的内部办公应用正在加速鸿蒙化，依托鸿蒙的智能化、跨端与安全特性，提升了办公软件的安全性与效率。鸿蒙化办公正逐步成为新的科技潮流。截至目前，华为开发者联盟注册开发者数量已增长至675万，五年内增长了十倍以上。同时，已有305所高校开设鸿蒙课程，38家专业培训机构参与鸿蒙人才的培养，为鸿蒙操作系统的进一步推广奠定了坚实的基础。

　　➢鸿蒙PC版即将推出，生态全面完善

　　在移动端取得显著成就的基础上，鸿蒙PC版作为鸿蒙生态的重要组成部分也正在逐步完善。鸿蒙PC版预计将采用与移动端类似的发展策略，先通过生态兼容，后期逐步实现自主创新和生态共建。华为常务董事余承东在央视新闻直播中透露，目前的华为PC可能是最后一批搭载Windows系统的设备，未来华为将推出搭载鸿蒙系统的PC产品。鸿蒙PC版界面设计已现身华为开发者官网，采用了类似Mac的设计风格：状态栏置顶，Dock栏置底，用户可以方便快捷地使用常用功能和应用。相比于Windows系统，鸿蒙PC版在操作体验上更加简洁美观。此外，鸿蒙PC版的应用将与手机和平板上的应用无缝衔接，确保跨设备操作时的一致性与流畅性。在华为的重金投入下，鸿蒙PC版有望成为国产操作系统的引领者，并推动整个鸿蒙生态的全面发展和突破。

　　数据·估值——整体A股估值上行

　　本周全部A股估值水平较上周上行。截至10月18日收盘，全部A股PE（TTM）为15.1，处于历史估值水平的49.6%分位数。创业板PE（TTM）上行2.1至35.6，处于历史估值水平的20.6%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.1至12.4，处于历史估值水平的60.8%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.5至20.4，处于历史估值水平的32.0%分位数。

　　在行业估值方面，本周板块估值多数上涨，其中，电子、国防军工、计算机涨幅居前，食品饮料、轻工制造和石油石化跌幅居前。电子板块估值上涨3.99至46.0，处于63.2%历史分位；国防军工板块估值上涨3.64至53.1，处于24.4%历史分位；计算机板块估值上涨4.14至45.6，处于39.9%历史分位；食品饮料板块估值下跌0.72至21.0，处于4.3%历史分位；轻工制造板块估值下跌0.32至18.0，处于7.2%历史分位；石油石化板块估值下跌0.37至10.8，处于22.3%历史分位。截至10月18日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、电子、计算机、美容护理、医药生物。